中国产业集群高层论坛暨《中国产业集群蓝皮书》
第五届中国宏观经济走势与产业发展高层论坛
第三届中国金融形势与产业发展深度分析会
第二届中国金融形势与产业发展深度分析会
第三届中国金融形势与产业发展深度分析会 受全球金融危机的影响，2009年可能是新世纪以来我国经济发展最为困难的一年，国内企业经营和就业进入到一个艰难时期。为此，我国政府积极出台了多项刺激内需的措施。2008年12月中央经济工作会议中，国家明确提出了促进经济发展、保持经济增长的五项重点任务，进一步表明中央政府应对危机、承担救市责任的坚强决心。 在此背景下，2009年，国际金融形势如何发展？我国如何应对全球经济放缓带来的各种问题？重点行业出路何在？国内企业如何应对危机？……诸多问题都是值得我们关注的焦点。 由国务院发展研究中心信息网主办，国研网?国研大讲堂承办的“第三届中国金融形势与产业发展深度分析会”拟于2009年3月28-29日在北京隆重召开。届时将邀请包括国务院发展研究中心专家在内的政府决策机构官员和国内外研究机构知名学者，解读并研判我国经济金融形势以及重点行业现状和发展趋势，帮助企业把握投资方向，制定企业发展规划，掌握发展全局。
演讲题目：保险业在促进金融稳定中的作用 演 讲 人：吉昱华 中国保监监督管理委员会政策研究室副研究员 会议内容： 下面请第二位演讲者是吉昱华，他是中国保监监督管理委员会政策研究室副研究员，同时他也是政研室理论处的处长，博士。他长期进行保险政策方面的研究工作，而且参加了很多中央的起草和研究工作。他发言的题目是“保险业在促进金融稳定中的作用”，我们欢迎。 吉昱华：首先感谢鲁主任介绍，让我感觉到很温暖。我本来学的时候是宏观的，现在搞的是一个比较微观而且是狭小的领域。但是这个领域和危机关系也比较密切，特别是在风暴里面，美国的IT大家也很关注。所以，今天谈这个问题也可以谈。 会议给我的题目是“保险业在促进金融稳定中的作用”，我想因为我们中国保险业占中国金融业的比重这几年发展很快，总体来讲比重很小。谈这样的问题离不开全球的视角，离不开金融危机大背景下美国保险业的表现，世界保险业的表现，以及整个世界保险业这几年发展大的情况。 我想从几个方面来给大家汇报一下我的看法，第一个方面是金融危机对世界保险业的影响，第二是从国际视野看保险业占金融的作用。第三个是我对保险业有一个小小的前景展望。 大家都知道，在这次金融危机中特别是美国，AIG是美国政府救助的重点。各方面的研究是在保险方面在金融危机的作用都研究了很多，总体来讲，大家比较有一致意见的是它在三个方面在危机的形成、蔓延的过程当中发挥了作用。 首先它在资金泡沫性的过程当中因为保险是大的投资者提供长期资金，它是资金提供者和投资者，然后又是传统的抵押贷款保险提供者。最重要的是它是重要的信用担保者，通过这样的方式很多的衍生产品，大家看不清楚的衍生产品变成三A级的产品然后在市场上交易。所以，整体来讲保险业虽然现在看起来在金融危机中损失中比较大的是AIG一家，在金融危机形成的过程当中也是重要的一环。 既然它参与到金融危机当中来，也有很重要的影响。有几个方面，一个是巨大的投资损失，投资很多和房贷相关的产品。第二个在巨额的保险索赔，以及像高管责任险和在欧洲像高管欺诈等索赔。第三个是行业的形象受损和消费者信心受到了很大的打击。第四个是实体经济衰退带来的影响。行业的形象这一块，从美国开始可以看到，我们的全球化带来的完全全球市场的共振效益，比如说AIG出了事之后，在国内有一个亚洲的子公司是友邦，是寿险公司，做得比较好。但是因为AIG的问题曾经一度出现了相对集中的退保，大家很快发现美国和中国的差别很大。所以，中国退保的人慢慢减少，现在都正常了。 大家看对国际保险的影响，大家都在观察，目前看来损失是小，但是也有研究者说从历次大的经济危机来看的话，1929年的危机、日本的泡沫破灭和亚洲金融危机之后都会出现保险公司受损失的情况，大家都在观察这次是不是这样。像美国、欧洲都是受了损失了，是不是很严重，大家都在观察、都在考虑。还有到底实体经济衰退到什么程度，像美国、欧洲的保险公司，它签了长期的寿险保单，投资假设是5到6，虽然资本市场到底的，但是达不到投资假设的话，以后在未来里面会出现问题。就像当年的房地产泡沫破灭之后，日本很多大的寿险公司出现了问题，这还得观察。 这里有几家在危机当中，国际保险业几家比较典型的公司做简单的说明。第一个是AIG，大家关注得比较多，AIG在很大程度上像大家熟知AIG金融产品公司提供CDS的产品，产生了巨大的亏损。这是很小的买来的公司把整个AIG搞垮了。迄今为止美国政府向AIG投入了1800亿美元，曾经因为AIG财险、寿险都做得很好，寿险一直是非卖品，现在的情况很糟糕，它也在寻求出价比较适合的投资者，想把它给卖掉。 瑞士再保险也是国际保险业非常有名的公司，我们看到了很多国际保险业的数据都是瑞士再保险提供，保险公司是保险公司的保险公司，他在保险公司里面的技术力量是比较强的。这张图上可以看到，它股价掉得很厉害，净资产上面的价值也从2007年92掉到现在的61左右，年初的时候大家也看到新闻里面瑞士再保险接受了巴菲特的注资，这是典型的再保险的公司。 再有法国安盛，这是国际上很大的一家以保险金融为主的金融集团。在金融危机动荡严重冲击安盛并迫使它减少到9.23亿欧元，2009年我们要关注它发展到什么情况，前面是几家典型的公司。 对危机保险业的影响可以做一个小的展望，从目前的情况看，在金融危机下，国际保险业面临着前一段时间定价风险是突出的，这段时间是投资风险。受到严重影响的保险公司是旗下的衍生品出现问题了，经营稳健的传统业务，我们至少目前来看盈利是比较好，也是健康富有价值的。专注于传统业务的保险公司经营比较审慎，受到的金融危机冲击也是比较小。 结论站不站得住角，得结合宏观经济来分析。因为保险公司最大的特点是长期的负债，负债期限很长，一旦外部的金融环境特别是利率出现了大的变化，特别是出现了通货膨胀。前一阵子有人讲会不会出现滞胀周期的情况，因为有人讲美国国民经济研究局今年出了几篇文章，研究者讲如果美国在未来中期出现5%到6%左右的通胀是对美国政府是最有利的。因为他的债务60%、70%是外国承担的，但是到2012年他们婴儿潮和劳动力退化了，这样的老龄人口政治压力比较大，因为到12亿的退休人口受不了，5%到6%的债务被减轻，同时他选择性的受损更多是外国的。大家都在观察是不是陷入反弹、滞胀也好，像保险业特别是大型的金融集团和大型的保险集团，对利率和通胀的因素很敏感，我们也得观察。 从国际保险业来讲，我们处于初级阶段的保险业来讲也有几个启示，大体上有这样几个。一个是风险管理是保险业永恒的主题，股份的金融企业往往受制于对高利润的追逐，往往在激励约束机制上又让它追求经营的波动性。我记得一位诺贝尔家获得者原来写过一篇文章，讲80年代抵押住房贷款破产的文章，实际上是机理结构导致了抵押贷款的经营者有利地追求经营的波动，宁愿在一段时间赚很多，同时在另外一段时间亏很多，也不愿意经营是平滑的，因为波动越大越有利，这是理论的研究。所以，从这个的角度讲这是整个企业改革方向上也是值得关注的，怎么样把激励约束机制和风险管理一块更好地结合起来。 第二个启示对保险来讲是投资风险和定价风险是最大的风险，投资风险很直观，更高需要解释的是定价风险。大家如果对保险业接触得早一点的会记得，上世纪90年代末保险出现过逆差的，这实际上是定价风险，对保险定价定错了。这次AIG出了问题，最开始直观地引起了它要降级和增加抵押品，接受美国政府救助，最直观的方式是流动性的风险。但是如果我们通过现象看根源来看是定价风险，定价定错了，AIG金融产品公司卖的CDS卖的价格太低了，出售的保险价格太低了不足以覆盖风险。 按照传统的保险理论分为可保和不可保的风险，它承担的风险来讲很大程度是宏观经济波动的风险，按说是不可保的风险。保险业这几十年慢慢随着技术的发展，把不可保的风险变成可保的风险，慢慢纳入到保险的池里面来。现在来看美国的保险业是世界上最先进的保险业它还没有能力对这个问题进行很准确的定价。当时不仅仅是保险业，除了保险公司外，其他的金融机构包括投行都在发CDS。定价这是市场性的错误，有时候也看出了问题，有定价风险。这个时候如果保险业要做巨灾保险，这一块大家以后要做，定价要很准确，这是值得关注的问题。 第三个启示，组织构架设计应该考虑风险管理的要求，这个问题讲的是AIG这么大的公司实际上是被一个远在离总部很偏远的小公司给拖垮了。公司风险管理的构架和传统的经济学理论是违背的，这次风险撇开AIG来讲，很多是信息经济学里面出现了问题，信息链条太长。很多美国金融企业出了问题，恰恰是美国最近10年、20年以来，西方经济学说中国企业的问题就是委托代理的问题，他的委托代理的问题是很严重的。但是我们的组织构架一层一层，下面的子公司、分公司子子孙孙很多的管理链条，最后你的信息能不能够及时有效地在总公司的管理框架里整合起来，这是信息经济学的一个问题。但是在企业组织里面，也是企业组织构架和企业组织行为里面要考虑的。 第四个启示是对保险控股公司和集团公司的监管应该做到风险全覆盖。在美国实际上他金融产品公司，美国的保险监管是以周监管为主，之上有一个联邦的协会，但是主要执行在周监管。周监管的管理主要是针对他的保险业务，像AIG的金融产品公司，基本上是在监管的范围之外。 就产生了一个问题，我觉得对中国来讲，在这一点我们更审慎一些，一行三会之间是牵头监管的制度，对各个行业的金融控股集团主业监管的同时还得牵头监管，实行并头监管。这只是初步的起步，以后要做到什么样的程度，我们的风险管理还差得很远，这也有这样的启示。 这次在金融危机中，保险业来讲国内的保险业也受到了一定的影响。大家比较熟悉的关注得比较多的是平安的问题，然后是受到了AIG影响友邦保险有退保的问题。总体来讲，保险业相对来讲是健康的，大家关注的几点是日常生活比较密切的，销售误导、理赔难的问题，总体来讲没有受到特别大的冲击。这也和我们的开放程度有关系，特别是在对外投资上我们节奏把握得是比较谨慎的。 今年前两个月，保险业的保费收入增长大概是13.9。财产险11点几，寿险13点多，总体来讲比去年要低，去年因为2007年投资很好，保险有一个滞后的效应。2007年投资很好，2008年反而卖得很好。今年1到12月份的13点几，应该说还是可以的。因为保险业在2002年2003年有几年比较低的时候，没有受到外部大冲击的时候也曾经出现了11、12的增长速度。所以，13点几相对来讲看起来还算稳健。但是前面我们也汇报了，对这影响我们也在观察，特别是大的宏观经济的指标对我们的影响也是非常大的。 这是我汇报的第一个问题，国际金融危机对国际保险业以及对中国保险业的影响。汇报的第二个问题，应该和我们给我的题目联系起来，总国际视野来看保险业在经济金融当中的作用。这里面想汇报三个问题。 第一个问题，保险业发展的历程与基本规律。从大的历史跨度来看，全球的保险业可以分为四个阶段，粗略不见得很完善。比较早期的是原始的形态到17世纪末，那个时候主要是14世纪的时候，意大利地中海海上贸易的保险。第二个阶段是工业革命的时期，到19世纪中叶全球有了300多家保险公司。第三个阶段是19世纪后期到20世纪80年代，现在全球保险公司在1980年已经有1万家。后面的阶段是因为整个金融全球化和经济的全球化历程相一致了，大致分为这样四个阶段。 我把整个发展历史可以总结几条基本的看法，当然不见得准确。第一，从保费规模来看与经济总量是密切相关的，各国家、地区保费占全球的份额与其GDP份额基本相当，一些发达国家的保费份额超过了其GDP的份额，这也很正常；第二，从增速上看成熟市场增长稳定，基本上与GDP同步。新兴市场增长较快，一般是GDP的1.5倍到2倍。第三，在发展阶段看，人均GDP在1千到1万美元的时候，是保险业增长最快时期，是黄金时期。第四是从发展模式上看差别是很大的。第五从保险公司的发展来看，全球的保险公司是在该国经济崛起的时候诞生的，这跟其他的经济体也是成立的。 这张图是全球的保费份额和占GDP的份额，美国、日本、英国、法国保费的比重是高于GDP的比重的，德国稍微低一点。 从增长速度看，这是给了不同市场的保费的增长速度，新兴市场的保费增速是比较快的。成熟市场保险是两个概念，一个是人力因素，保险主要是人力比较多。成熟市场人口老龄化也比较严重了，所以占的比重也下降。 从规律上用散点图看，主要是讲到1千到1万美元之间，这个曲线最早的部分是增长速度最快，是保险发展最快的阶段可以大致归类，也不见得严格。从发展模式上看各国的文化差异很大，自发了英国模式，政府像市场竞争的模式，还有政府扶持的赶超模式，其中自发的模式最典型的是英国。英国对保险业的监管应该是全球上相对来讲是很少的，也可以是最少的，英国是完全是自发的发展。美国是属于在市场经济下政府有限约束。日本在政府的推动作用力比较强。从这些看来，不同的国家和他的经济社会体制，历史文化传统，它的发展模式和这些因素是紧密相连的，也没有一个能够推而广之四海皆准的模式，要根据各个国家的特点，探索适合本国发展的模式。 这可以看到这是大的世界上比较领先的保险公司，都是在它国家崛起的过程当中诞生的。未来中国会诞生什么大的具有全球影响的、全球竞争力的保险集团，我们有待于观察。 这个我们也可以从中得出几点，第一保险业虽然是古老的行业，但是发展仍然保持了良好的态势，在全球经济金融中占据了重要的作用。第二随着中国经济的快速发展，中国的保险业进入到了黄金时期。第三，随着中国经济体的发展，我们会诞生什么样的世界级的企业。第四，中国的保险业发展的模式是什么样的模式。这是我们行业内自己也经常说探索中国特色的管理发展道路，因为我们的基础特别差，从前一些年一家公司独家垄断经营，到现在有一百二三十家机构，开始整个行业支付偿还能力不足，到现在是2千多亿的资本金。总的来讲他有自己独特的发展模式，也借鉴了国际上保险业发展的普遍规律，我觉得这样的模式行业自己也在探索之中。 第二个我向大家汇报一下全球保险业的特点和发展的趋势。主要有几个方面，一个是它日益重要，第二个是全球化的特征在增强。第三个是创新，当然创新也分好的创新和危险的创新，像这次金融危机当中，很危险的创新给我们的印象很深刻。第四个是行业整个的集中度，市场化的构架兼并也很厉害。 观察了全球这些年，气候也很异常，各种的重大自然灾害逐年呈现增多的态势，根据瑞士再保险的研究，在全球范围内，应保的风险和理应承包的风险有巨大的缺口，有相当的风险那个时候是没有足够保障的。 从金融体系来看，保险业特别是在发达国家占金融资产的比重是比较高的。像日本、英国和美国，但是它有两个部分。一个是传统的保险业务，再有一个是养老金业务。这和各国的尽管体制有关系，有的国家是以养老金为主，有的国家是保险和银行都可以做，也有基金做，各个国家不太一样。 这在与它行业在金融当中的重要作用相适应，在世界500强的企业当中保险业的数量是排名靠前的。从这些年的成绩看银行应该是最多的，从数量上保险排名第二，石化企业排名第三，营业收入因为这几年油价涨得比较快，这是前面去年的排名，石化企业排名第一，保险第二，银行第三，从这样的角度是侧面反应出保险在现代金融体系当中的作用，中国的保险业这还差得很远。 从中国社会发展的趋势来看，几块大的趋势，也可以看出来。人口老龄化是大家越来越关注，农业、贸易出口、医疗。前一阵子谢国忠有一个观点，说美国的问题很大程度上是医疗成本上升太快，它的贸易产生的赤字这些年产生的缺口上升速度恰好是这几年医疗成本上升的一块。如果说医疗成本这一块控制在前些年的水平，这些不会产生这么大的缺口和赤字，也不会出这么大的问题。 总体来看，我觉得保险业这几年在整个经济全球化的态势是一致的，资本来源、市场竞争、资金应用、保险监管都处于全球化的过程当中。 这30年、40年我觉得保险市场也出现了一些大规模的创新，这些创新离不开整个宏观经济、金融形势的变化，整个世界经济金融格局的变化。比如说银行保险的发展，投资型产品的发展、保险风险的证券化可以集中运营创新。以投资型产品为例，美国来讲更多的是传统的保险的业务，但是到了布雷顿森林体系结本之后，利率波动幅度明显加大，保险承担的利率风险就非常大，有很多保险公司破产。这样大背景下，美国的保险公司和全球的保险公司开始更多的卖投资型的产品，所以保险的创新更多来讲也是既有主动性的创新和被动性的创新。相对来讲保险在整个金融体系相对来讲是被动的角色。 这张图保险市场的集中度在提高，越来越多的大公司占据了整个市场上越来越大的份额。这就是说对于我国的保险企业的经营也有借鉴，它这个产业有可能规模效应或者是规模带来的成本分摊对行业经营的特点是有影响的。 第五个它现在是两头，一个是大型的金融公司对保险、银行、对资产的管理、养老金、衍生产品等。还有是中小型的公司在狭小的领域做本身的业务，这是大型公司综合化，中小型公司专业化，这是它的特点。 这点我觉得对中国保险也有一点点启示，启示很简单，保险业这几年保监会提了根本矛盾，保险业本身的根本矛盾是相对落后的问题，需要通过科学发展更好地满足全社会对保险的需求。所以，看到了根本矛盾可以肯定我们的根本任务是提高我们的发展水平。第二是积极参与保险业国际化发展趋势，参与国际化竞争和合作。第三，要加快创新，我们不能因为美国的创新出了问题就不创新了。因为我们的很多业务，现在的保险产品种类很多，大多数都是直接把美国的国外的保单条款拿过来改一改，和中国的国情稍微结合一下，在我们市场上，和整个国民消费习惯和各种经济状况、各种特点和经济需求不是结合得很紧密，这点创新很重要。再有，具有竞争力的企业集团。 下面我给大家汇报一下中国保险业和国际上比存在着什么状况。这里汇报五个方面。 第一，刚才讲到了主要的发达国家保险占全球保费收入的份额和GDP占全球GDP的份额基本上是一致的。但是中国这边差别很大，中国的经济居世界第三位，占全球百分之五点几。保费占全球不到2%，按2007年的算法是第十位，2008年的统计还没有出来。考虑到去年汇率的因素和去年保险费增长比较快，可能会上升到第七位。 第二，保险深度，这是我们经常衡量的指标，全球新兴市场是2点几，中国去年是3.25，工业化国家是9.18。全球平均是7.25，我们也是远远低于全球的平均水平。 第三，保险密度，这个指标我们也是差距很大。 再有我们可以看到，保险对社会的贡献度，这个提供可能有点不太准确。保险既然是保障作用的，要看对社会的保障作用发挥得怎么样，根据这些年的统计，保险在全球的巨灾损失中，承担的比例是在30%到40%之间，一年全球巨灾2千亿、3千亿美金，它可能承担了几百亿的损失。但中国来讲是很低的，没有准确的估计，在巨灾大的灾害之中的损失不到5%。去年的汶川地震我们全行业做了很大的努力了，做了很多要求。一方面把握商业的原则，另外一方面要顾全大局，有一些赔付是综合赔付，总的来讲数量不是很高。 然后是人身保险对社会保障体系的贡献度，大概是在9%左右。我们每年国家的社保体系和国家的支出是在9%左右。这样的比例总体来讲是很低的，但是对行业来讲我们也做了很大的努力，这个方面因为我们也没有什么政策，税收等各方面的政策都很少。 这张图看到的是保险资产占金融资产的比例，发达国家和中国，中国这只有3%，美国加上养老金大概是40%左右，英国大概是38%左右。保险业占金融业增加值的比例，美国是30%，中国只有不到7%，这样的比例相当低。从另一个的角度看中国的保险业在很多方面发展不平衡，原保险与再保险发展不平衡，原保险发展比较快，再保险发展比较慢。在国际上再保险是最具有技术实力的公司，很多产品从设计到定价都是取决于再保险的公司。我们的再保险主要是中贷一家，从改制之后，按照入世的承诺原来是百分之百承保要逐渐降低比例。整个中贷的技术比例和各各方面和海外发达国家的市场有一定的差距。 再一个是产、寿险发展不平衡，整个来讲非寿险一般是占40%左右。中国主要是人身险市场，具体的比例可能是70%几，远远高于世界的平均水平，说明我们生活中很多领域需要的领域没有得到保险，大部分储蓄型的业务比较多。 再就是区域方面我们发展不平衡。从另外的角度看保险公司的效率，大家不了解保险，经常问到很多朋友甚至是受过很好教育的同学和同事，说保险我完全搞不懂你们在搞什么，保单也写得很复杂，风险写在很小的地方，整个条款结构也很复杂。所以，大家要买保险很多人觉得应该买保险，但是实在不知道买什么。前几天也碰到一个做政策研究的领导部门的领导，他也说了这样的问题。说你们应该组织讲解队在整个中央机关去讲解一番，给大家讲讲应该买什么。 然后是市场秩序的规范性这一块，这是反映突出的问题，相对于来讲公司粗放，“抢市场规模、上规模”，“重产业、轻理赔，重保费、轻管理”的现象很普通。 再一个是政策的激励作用不足，其他国家对养老保险都给予了政策支持，在我们这边我国对保险业现在慢慢也越来越重视，像比如说2006年出台了国务院20号文件，也是对保险业各个方面的作用都做了肯定，出台了很多政策。扩大投资渠道各个方面。但是总体来讲放在大背景下中国的老龄化社会发展未来的养老问题能不能解决，还是需要一个深入思考的问题。 这里讲到题外话，养老金市场，这次金融危机也对国际市场养老金产生了影响。最近三十年来，世界养老金市场的趋势，确定缴费型的养老金发展比较快，占据了主流。以前是收益型的养老金为主流了，最近三十年确定缴费型占到了主流。这次金融危机之后，据他们观察，最近确定缴费型的市场在迅速萎缩，确定收益型最近一段时间在回暖。我们可能把这个问题放在大背景下看，确定缴费型的市场为什么发展快，得益于最近三十年美国是大牛市，虽然中间出现了大的波动和调整，整体的投资收益很高。它的基本面对整个市场的结构产生了根本性的影响。如果美国经济触底了，以后的反弹是微弱的反弹，有可能滞胀或者是“L”型的话，金融市场收益率系统性地低于前三十年。前三十年股市的收益率大概年均7%左右，如果是3%、4%，确定缴费型的市场是不是还占据绝对的优势？我觉得就是一个值得思考的问题。因为这个问题虽然是和保险相关的，但是和大的我国的社会保障体系的构建怎么构建也是有关系的，我们应该从哪些角度选择它，大的模块选择上怎么考虑我国国家的基本社会保障这一块的构成。 最后一个方面，我简单地给大家汇报一下，对保险业的展望。保险业应该大家我们行业内也能感觉到存在着一些问题，但是总体来讲从大的宏观的角度来讲，我觉得前景是一片光明。从最近金融危机这一段时间来看仍然是最有吸引力的市场。说保险两块，一块是人，一块是财产。我们在全球是最多的人口，而且这个人群的收入在不断提高，带来的结果是这个人越来越值钱了，人的命越来越值钱了，人生命价值在提高，人身保险被看高。另外中国人的财产保险是主要集中在车险，车险是财产保险最大的一块，这相对来讲是不够的，在很多方面还得保险。金融危机之后，很多国家金融危机在收缩它的战线，但据我们的观察还没有哪一家跨国保险集团在收缩中国的产品，就是把其它方面都收缩了，也不收缩中国的产品。从这样的角度看，中国仍然是全球最有吸引力的潜在的保险市场。 第二个方面，我们进入了保险需求不断加速的发展阶段，我觉得我们的保险需求正在加速。加速从几个方面可以看，第一个从大的经济宏观的人均收入来看我们进入了3千元左右，正好在1千到1万中间增长最快的阶段。这是经济上的背景。第二，保险实际上是一个对中产阶级的产品，因为你真正对最有钱的人，如果你身价亿万是不需要保险的，因为你有风险承担的能力，只需要对你风险比较大的一些产品特定的财产，比如说私人飞机投保，人身的生病等等是不需要的，完全可以自己承担。但是对于中产阶级来讲是需要这样的东西的。第二个大背景是中产阶级的人群在增多，我们的保险需求正在加速正在爆发。第三个是报告里我们经常讲的城镇化、老龄化方面，我们对正在从过去的隐性需求转化为显性的需求对保险的需求。第四是大家对保险的认识也在逐步提高，以前也说到保险很多人不太清楚，甚至像保监会一样，跟别人说到经常会为问是不是保健会，把保险监管和医疗保健搞不清楚。但是这些年整体来讲，大家对金融的意识、对保险的需求是在加速。 第三个方面保险是具有长期资产负债匹配优势的金融机构，这个就涉及到我国的金融资产的稳定，我国整个大的金融构架是银行为主，而银行的短期资产负债的期限错配风险是比较大的，一旦出现了比较大的利率单向波动的运动银行企业面临了风险。所以，保险是长期的负债方，负债很多是20年以上的，它的负债方可以用来做长期投资。这正好和国家的城市化、市场化大的趋势和我国未来20年经济增长的要求是匹配的。所以，从这样的角度看，保险长期的资产负债匹配作用一旦发挥出来，保险业我觉得会迎来一个大的发展时期。像最近大家正在看去年年底金融国四条出台之后，大家也在思考保险在扩大基础设施投资的试点和其它的领域，这是慢慢的把保险从短期应用慢慢变成与国家宏观经济增长更加匹配的长期应用，这对国家和保险业来讲是双赢。一方面国家找到了长期的负债匹配了，找到了长期增长的支点。另外一方面国家的金融机构和期限错配可以得到化解。我觉得中国的经济未来20年有一个好的前景的话，长期的资金需求也会支撑保险业未来20年的发展。 第四个方面是这些年保险业市场的基础性的制度建设正在完善。大家看到有还有很多不满意的地方，但是和前些年相比，作为切身观察的人来讲发生了很大的变化。以前可以说保险在基础制度方面是空白，到哪里都是荒地。现在在大块上我们把制度框架已经基本上搭建起来了。可能里面的装修和许多细节的地方，但是框架搭建起来了，对行业长期成长的支撑作用会逐渐发挥。 最后一个是监管我觉得监管逐渐走向成熟。这点不展开讲，特别是从去年开始，我们在原先的三支柱，偿付能力、市场行为、公司治理等三支柱基础之上，我们探索建立一种比较整体的分类监管制度已经从今年1月份开始正式运行。我相信随着分类监管制度以及其他信息化的推进，监管的水平和市场的约束和保障作用会越来越强。 所以，综合五个方面，我觉得虽然从6100点到现在保险股价掉了很多，但是我觉得从长远来看我国的保险业具有非常光明的场景，保险业是一个能够吸引资本和各个方面投入和进入自身长期成长的重要领域。 谢谢大家。
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